证券时报记者 钟田 自10月2日触及今年新低115.44点以来，恒生AH股溢价指数近期小幅回升。 11月7日收盘，该指数报收于118.42点。究其原因，在于均盛电子、达丽丝、三一重工、光华东等新上市H股中，A股价格高于H股价格。随着A+H板块的不断扩张，我们看到AH股溢价指数进一步发生变化。同时，新经济公司的不断加入，为A+H板块注入了新的活力，保持了整体溢价水平。与此同时，一些蓝筹股的价格出现波动，反映出国际投资者对中国顶级资产价值的看法。新上市H股表现参差不齐。近期，多家A股知名企业成功登陆港股市场，为A股注入新活力。A+H板块，成为影响AH股溢价指数走势的重要因素。其中，均胜电子于11月6日在香港联交所挂牌上市，作为“汽车零部件+机器人Tier 1”双材料领军企业，公司正式进入“A+H”双资本平台运作新阶段。从招股书来看，公司香港首次公开发行募集的资金将主要用于智能汽车解决方案的研发和商业化、提升智能制造能力、优化供应链体系以及扩大在海外的运营、投资和并购。这些投资明确体现了该公司在香港国际金融中心的支持下进一步加强其全球影响力的战略意图。但上市以来股价已累计下跌15.91%，目前A股较H股溢价率阿瑞斯为71.63%。 11月5日在港交所上市的达丽斯，上市以来已累计下跌13.31%，A股较H股溢价率为33.41%。达丽丝H股上市，重庆产业基金、林源基金、华泰资本、广发基金、施罗德等22家主要投资者共同认购约8.265亿美元，占募资总额近一半。据Wind统计，今年以来共有16家A股公司在香港上市。这些新上市的H股表现参差不齐，但PA股押韵成为普遍规律。除宁德时代、恒瑞医药外，其余14只个股均出现A股溢价。其中，润达A股相对H股的溢价率达到149.33%，而三一重工的溢价率仅为3.09%。大多数公司的保险费率在 25% 到 72% 之间。 AH股溢价结构分化进一步强化。尽管大部分A+H股仍维持A股溢价结构，但截至11月7日收盘，已有5只A+H股出现“价格反转”。这5只股票分别是宁德时代、招商银行、恒瑞医药、美的集团和潍柴动力。其中，宁德时代“价格反转”最高，溢价率为-22.303%。潍柴动力增幅最小，为-1.42%。宁德时代H股自5月20日上市以来表现良好，目前股价较发行价上涨112.92%，同期A股上涨52.66%。潍柴动力H股今年累计上涨近80%，该公司A股今年累计上涨，甚至近期股价创下四年多来新高。总涨幅为40.54%，仍低于H股涨幅。从行业分布来看，价格反转个股主要集中在涉足金融、消费和制药领域。这些行业具有现金流稳定、股息收益率高、商业模式成熟的特点，符合国际机构投资者的偏好。相比之下，A股投资者更青睐成长性高、概念新颖的公司。因此，AH股的溢价率因行业而异。事实上，从今年开始，AH股溢价结构变得更加分化。此前，A股与H股之间存在超过300%的溢价，但这种溢价已经消失。据风能统计，目前A+H股166只个股中，只有30只个股溢价率超过100%，其中有6只个股溢价率超过200%。红叶期货、中石化油田服务、浙江智宝溢价分别为230.18%、229.26%、220.87%；排名前三的药明康德、紫金矿业、福耀玻璃溢价率玻璃和亿华通均低于5%，AH股价相差不大。另一方面，国开证券认为，AH股溢价指数股票覆盖率较低，其成分股及行业结构与恒生指数、沪深300存在显着差异，因此无法有效反映A股与港股的股价差异。 A+H板块扩张步伐正在加快。近期，A+H领域扩张步伐加快。百利天恒启动首次公开募股（IPO），近日科兴制药、华新华夏、华南期货等宣布赴港上市取得进展。其中，创新生物制药公司百利天恒将于11月7日启动首次公开募股（IPO），计划发行8,634,300股H股，募集资金至多33.58亿港元，发行价格为347.5港元至389港元。公司拟在主板上市11月17日，百乐H股和天辰的发行吸引了包括战略合作伙伴百时美施贵宝在内的基金会投资者，以及奥博资本、德福资本、源讯资本、富国银行基金等多家知名投资机构。据报道，百利天恒计划于H股上市当日加入港股通。从市场数据来看，近期A+H板块的扩容已进入“体量增长、规模扩张、行业多元化”的加速阶段，使其成为A股与港股市场之间的重要纽带，也为两地投资者提供了更丰富的跨市场配置选择。华泰证券认为，AH股虽然属于同一家上市公司，但两个不同投资者对企业价值评价的差异会以价格差异的形式体现在交易行为中。 AH之间的价格差异野兔不像香港股票或美国存托凭证那样可套利。投资者结构（如港股外资持股比例高于A股）和交易制度（如港股无涨跌幅限制、卖空机制、股息税相对较高）的差异是产生溢价的根本因素。汇率风险、流动性风险等。它们是基于这两个因素的因素。华泰证券认为，未来AH股溢价很可能维持在较低水平，并有下降空间。不过，现阶段行业和卡车的选择可能更为重要。
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