光大证券发布研究报告，维持地平线机器人W（09660）“买入”评级。在会上，该公司宣布了多项重要进展。高端驾驶辅助系统“HSD”已实现量产，两周内投放超过12000台。这有望将NOA在城市地区的作用缩小到10万元汽车市场。海外市场拓展已取得一定成效，中高端产品出货比例有望持续提升。随着J6P+HSD的推出，公司产品ASP和品牌力将进一步提升。
科大证券主要观点如下。
事件
公司将于2025年12月8-9日在深圳举办“地平线2025技术生态大会”（以下简称“大会”）。大会主题为“再上新台阶”，论坛主分议题将涵盖多个领域包括全场景辅助驾驶、智能汽车众包、自动驾驶大规模商业化、智能汽车向汽车的技术转型等子场景。机器人。
城市NOA高端驾驶辅助系统“HSD”量产车市有望达10万元
当我们量产HSD并发布时，两周内激活数就突破了1万。搭载地平线560的奇瑞星途ET5将于2025年上市
具备TOPS算力的J6P芯片+HSD城市辅助驾驶系统。 HSD 采用单级、端到端 VLM+ 架构，可提供数百毫秒的延迟和“人性化”防御性驾驶。公司创始人、董事余凯在发布会上宣布，搭载公司HSD辅助驾驶系统的深蓝L06和奇瑞星途ET5，两周内HSD激活次数突破12000次。发射。 NOA针对城市地区的高性价比解决方案预计将惠及10万元级车辆。会上显示的25Q1至25Q3中国乘用车交易价格分布数据显示，50%的乘用车价格在13万元以下。目前HSD有13万到20万个型号。基于单颗J6M芯片的NOA城市解决方案即将量产，即将登陆国内汽车市场，售价10万元。首批合作伙伴包括博世、卓宇、青州智航等顶级企业。发布会视频显示，基于aJ6M的独特HSD解决方案可以在深圳华强北等复杂路段实现更顺畅的无保护左转、狭窄路段和施工绕道。
“HSDTogether”全栈算法服务模式进一步加速J6出货
与传统的“芯片+参考算法”交付模式不同，HSDTogether将HSD作为一种手段暴露给合作伙伴。打造“样板房”（白盒、黑盒认证），提供覆盖整个产品开发周期的“算法服务”，包括数据服务和爱迪SaaS平台、专业的算法适配工程和咨询服务、基于核心的模型认证等。合作伙伴可以专注于系统集成测试、车型适配开发等自身优势，大幅降低人力资源、算力和时间成本。 J3/J5/J6芯片分别用了36/24/12个月达到100万颗出货量。 HSD认为，该算法将让都市诺亚向汽车市场注入10万元资金，J6系列芯片出货量有望进一步加速。
全新“雷曼”BPU架构推出，J7旨在对比特斯拉AI5芯片
相比上一代，“类黎曼”架构关键算子性能提升10倍，高精度算子数量提升10倍锡安运营商。 LLM 的能源效率提高了 5 倍。 J7系列芯片采用雷曼架构，旨在对标特斯拉下一代AI5芯片。同时推出第四代编译器“天开物”，引入AI驱动的优化策略，将编译速度从几小时提升到几分钟，模型性能提升20%。
用于构建机器人生态系统的开源集成智能脑小脑模型
公司红薯机器人已有100余款产品上市，连接100多家上下游合作伙伴和10万多名开发者。本次大会上，两款开源智能嵌入模型正式推出，分别是基于小脑的智能嵌入模型HoloMotion和基于大脑的智能嵌入模型HoloBrain。 HoloMotion目前在GitHub上开源，并被斯坦福大学、清华大学等机构使用。风险提示
智能汽车的需求低于预期。 ADAS 和 AD 渗透率低于预期。智能驾驶芯片领域的竞争正在加剧。新股存在价格波动风险。
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